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12月9日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數據顯示，11月份，全國居民消費價格指數（CPI）同比和環(huán)比均下降0.5%，前11月同比上漲0.3%。工業(yè)生產者出廠價格指數（PPI）同比下降3.0%、環(huán)比下降0.3%，前11月同比下降3.1%。

專家表示，當前物價低位運行受多重因素影響，是階段性、暫時性的。中國經濟不存在通縮基礎，后期物價總水平將逐步溫和回升。

食品、能源價格回落拉低CPI

“從CPI情況看，物價相對低位運行主要是高基數、周期性、輸入性等多重因素疊加的結果，今年以來食品和能源價格回落較多?！眹野l(fā)展改革委價格監(jiān)測中心分析預測處處長張學武表示。

食品價格下行是物價低位運行的主要原因。一是豬肉。去年下半年生豬價格處于周期高位，今年處于周期下行階段，生豬豬肉市場供應充足、價格低位運行，11月份豬肉價格同比下降31.8%，拉動CPI下降0.58個百分點。二是雞蛋。國內物流配送暢通、供給充足，11月份雞蛋價格同比下降10.5%，拉動CPI下降0.07個百分點。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，11月份，地緣政治事件對國際原油價格的刺激效應進一步消退，國際原油價格連續(xù)兩個月環(huán)比下跌。國內汽油價格下降2.8%，為今年以來最大降幅，CPI中的能源價格同比從上月的上漲1.2%轉為11月份的下跌1.3%，對整體CPI走勢影響很大。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，季節(jié)性回落、需求不足以及外部通脹輸入減弱三大因素形成共振，導致CPI出現9月份以來的連續(xù)第3個月不及預期。

“不過，11月份剔除波動較大的食品和能源價格，更能體現基本物價水平的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅與上月持平，而且今年以來一直保持在0.4%以上的增長區(qū)間?！蓖跚啾硎?，這意味著盡管整體CPI同比連續(xù)兩個月處于負增長狀態(tài)，但并不意味通縮，“低通脹”表述更為準確?？紤]到當前經濟處于復蘇向上階段，廣義貨幣供應量（M_2)一直處于兩位數較快增長水平，當前確實不存在物價持續(xù)通縮的基礎。

PPI同比降幅擴大

11月份，全國PPI環(huán)比由平轉降，同比降幅擴大。國家統(tǒng)計局城市司首席統(tǒng)計師董莉娟表示，這主要是受國際油價回落、部分工業(yè)品市場需求偏弱等因素影響。

“國際油價下行，帶動國內石油和天然氣開采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價格分別下降2.8%、2.5%，合計影響PPI環(huán)比下降約0.13個百分點，占總降幅的四成多?！倍蚓瓯硎尽?/p>

溫彬表示，一方面，國際大宗商品價格回落傳導至國內是主要影響因素，另一方面，國內下游需求復蘇有所反復，也在一定程度上阻礙了PPI回暖。

“去年受地緣政治等因素影響，國際原油、化工、金屬等價格均上漲至歷史高位，抬高了同比基數。今年以來國際大宗商品價格回落較多，11月份原油價格同比下降近10%，帶動國內油氣開采及石油化工行業(yè)價格明顯回落?！睆垖W武表示，隨著宏觀經濟政策持續(xù)發(fā)力，11月份當月部分行業(yè)增長勢頭初步顯現，基建支持力度增大帶動水泥制造價格環(huán)比上漲1.4%。

溫彬認為，展望下一階段，年內我國工業(yè)企業(yè)需求回暖趨勢將繼續(xù)保持，但由于全球經濟減速導致的外部通脹輸入減弱，且外需短期回暖相對溫和，預計PPI保持在負區(qū)間或仍持續(xù)半年以上。

“我們判斷，后期PPI走勢將主要取決于需求端?！蓖跚啾硎荆渲?，本輪逆周期調節(jié)在提振經濟復蘇動能方面的具體效果，特別是房地產市場能否企穩(wěn)回暖是關鍵因素。

要著力擴大國內需求

王青認為，低通脹背后的消費需求相對偏弱問題尤其值得重視。

“下一階段，要發(fā)揮消費拉動經濟增長的基礎性作用，通過增加居民收入擴大消費，通過終端需求帶動有效供給。提振汽車、電子產品、家居等大宗消費，推動體育休閑、文化旅游等服務消費。”溫彬表示，隨著政策發(fā)力，預計未來CPI在負區(qū)間不會持續(xù)太久，至2024年2月有望回正。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，一方面，國內消費需求處于修復階段，消費動能偏弱；另一方面，國內生豬產能恢復，果蔬、居民日用消費品等市場供給充足。從趨勢看，國內消費和內需整體延續(xù)修復態(tài)勢，供需有望趨于平衡。

“從后期走勢看，隨著各項穩(wěn)增長政策效果持續(xù)顯現，國內經濟向好態(tài)勢進一步鞏固，居民消費、企業(yè)投資需求將繼續(xù)回升，加之歲末年初消費增加以及高基數效應逐漸減弱，預計物價總水平將逐步溫和回升?！睆垖W武表示。